El duelo entre los dos técnicos es la cara visible de un reparto que afecta a tres de los seis asientos del Comité Ejecutivo del BCE, que quedarán vacantes en menos de cinco meses. El 18 de noviembre se cierra el plazo para presentar candidaturas a las otras dos plazas en juego, la de economista jefe y la de responsable de operaciones de mercado. El 3 de enero, Isabel Schnabel abandonará la institución para incorporarse al FMI, y en mayo expira el mandato del irlandés Philip Lane como economista jefe. Esa concentración de salidas explica por qué Berlín y París negocian el paquete completo en lugar de discutir cada vacante por separado.
El reparto que circula entre las dos capitales sigue una lógica sencilla: Alemania se quedaría con la plaza de economista jefe y Francia con la de operaciones de mercado. Según Handelsblatt, el canciller Friedrich Merz quiere para el primer puesto al economista de Princeton Markus Brunnermeier, considerado el número dos del banco central; de confirmarse, sería el primer alemán en ese cargo desde la salida de Jürgen Stark a finales de 2011. La cartera de operaciones de mercado, que cubre la liquidez del eurosistema y la ejecución de las compras de activos, recaería en París en el hueco que deja Schnabel, de nacionalidad alemana.
El esquema contempla también el escenario inverso: si la presidencia recayera finalmente en Knot, Francia se quedaría con la economía jefe y Alemania conservaría operaciones de mercado. En cualquiera de las dos combinaciones, los dos puestos de mayor peso técnico quedarían en manos de las dos mayores economías de la eurozona, mientras la presidencia se dirime entre el candidato español y el neerlandés.
El canciller alemán reconoció en Dublín que el acuerdo todavía no estaba cerrado, antes de presentar la propuesta alemana la próxima semana.
«Los acuerdos estaban a la vista, pero todavía no eran definitivos; necesito unos días para consultar con mis socios de coalición.» — Friedrich Merz, canciller de Alemania, en declaraciones recogidas en la cumbre de Dublín el 13 de noviembre de 2026.
Un portavoz del Gobierno alemán resumió después la posición de Berlín en un solo término: exige una representación «adecuada» en el reparto y espera cerrar el pacto antes de que termine el año.
Un procedimiento no vinculante con peso político
La presidencia del BCE se decide por mayoría cualificada de los líderes de la eurozona, previa consulta al Parlamento Europeo y al Consejo de Gobierno de la institución. Esa consulta no es vinculante, pero un informe crítico de la Eurocámara introduciría fricción en una votación que los gobiernos quieren resolver con rapidez. António Costa prevé abrir las consultas formales el 26 de noviembre, en la próxima cumbre europea, un calendario que se solapa con la salida de Schnabel apenas una semana después del cierre de año.
El perfil de Hernández de Cos, director general del Banco de Pagos Internacionales (BIS) desde julio de 2025, encaja con la lectura francesa que recoge El País: una política monetaria más moderada conviene a un país con las cuentas públicas bajo tensión. El ministro de Economía español, Carlos Cuerpo, defendió esta semana en Euronews la experiencia del candidato y su capacidad para construir consensos dentro del Consejo de Gobierno.
Queda, sin embargo, un efecto colateral que el reparto franco-alemán no resuelve: si Hernández de Cos se traslada a Fráncfort, quedará vacante la dirección general del BIS, la institución con sede en Basilea que coordina a los bancos centrales del mundo desde 1930 y que él mismo dirige desde hace poco más de un año.
Lo que está en juego para España
Para los hogares y empresas españolas, la relevancia del nombramiento tiene una doble dimensión, simbólica y financiera. Ningún presidente del BCE mueve el Euríbor por decreto, pero orienta con sus decisiones la política monetaria que determina su evolución. Una presidencia leída por los mercados como continuista mantendría el índice anclado a la senda de tipos actual, mientras que un perfil más restrictivo, como el que se atribuye a Knot, tendería a presionar al alza los rendimientos de la deuda soberana y, con ellos, el coste de las hipotecas a tipo variable.
La lectura moderada que se asocia a Hernández de Cos apunta a un ritmo de ajuste gradual de los tipos, sin recortes precipitados que pudieran reactivar la inflación. Las grandes cotizadas del IBEX, que se financian con diferenciales ligados al bono alemán y al español, verían en un reparto de poder que no altere la hoja de ruta del BCE una señal de continuidad en sus condiciones de financiación. En paralelo, el refuerzo del peso alemán en el área económica y la gestión francesa de la liquidez condicionarían la respuesta conjunta de la eurozona ante cualquier episodio de tensión en los mercados de deuda.
La elección de Christine Lagarde en 2019 ofrece el precedente más cercano: Francia obtuvo la presidencia tras un pulso con Alemania que dejó a Jens Weidmann fuera de la carrera. Aquel episodio mostró que los equilibrios nacionales pesan tanto como el perfil técnico de los candidatos, en un contexto en el que España exhibe indicadores de normalidad, como el consumo eléctrico sin sobresaltos del 11-N, que refuerza su posición negociadora.
El 18 de noviembre, cuando se cierre el plazo de candidaturas para las vacantes de economista jefe y responsable de operaciones de mercado, marcará el siguiente movimiento. Si para entonces París y Berlín no han presentado una lista conjunta, la cumbre del 26 de noviembre llegará sin el paquete cerrado, y la negociación se solapará con la salida de Schnabel el 3 de enero, el hito que cierra el calendario conocido hasta ahora.