Una prima del 8% y dos valoraciones de la operación
La propuesta fija una contraprestación en efectivo de 41,50 euros por título, un 8% por encima del cierre de Delivery Hero en la sesión previa al anuncio, según los datos comunicados por Uber. El valor patrimonial total asciende a 14.800 millones de dólares (12.935 millones de euros), cifra que la propia compañía reduce a 13.700 millones de dólares (11.974 millones de euros) una vez ajustada por las participaciones que la estadounidense ya poseía antes de formular la oferta.
Una posición previa que allana el camino
Antes de formalizar la OPA, Uber controlaba directamente cerca del 24,77% del capital con derecho a voto de Delivery Hero y mantenía una exposición económica adicional de aproximadamente el 11,74% a través de derivados de renta variable, según detalló la compañía. A esa base se suma el acuerdo irrevocable suscrito con Prosus, que ofrecerá su 17%, lo que eleva el interés económico conjunto de Uber hasta alrededor del 53%. Ese porcentaje sitúa al comprador por encima del umbral de control incluso antes de conocer la respuesta del resto de accionistas.
Un umbral de aceptación y varias autorizaciones pendientes
La oferta queda condicionada a un umbral mínimo de aceptación del 50% más una acción del capital en circulación de Delivery Hero, así como a la obtención de autorizaciones regulatorias en materia financiera y de control de concentraciones. Las operaciones transfronterizas de este calado suelen requerir el visto bueno de varias autoridades de competencia, entre ellas potencialmente la Comisión Europea, dado que Delivery Hero cotiza en Fráncfort y opera en numerosos países del continente.
El marco jurídico alemán y el compromiso de tres años
Uber se comprometió a no suscribir un Acuerdo de Dominio y Transferencia de Beneficios (DPLTA, por sus siglas en alemán) durante un periodo de tres años, una figura del derecho societario alemán que permitiría a una matriz controlar de forma directa la gestión y los resultados de su filial. La cotización de Delivery Hero en la Bolsa de Fráncfort obliga además a ajustar cualquier consumación de la oferta a la ley alemana de adquisiciones (WpÜG), que regula la transparencia, los plazos de aceptación y las condiciones de una OPA voluntaria sobre una cotizada. La compañía prevé que el cierre definitivo se produzca en el segundo semestre de 2027, un plazo dilatado que refleja la complejidad regulatoria del expediente.
Cómo se financia: crédito puente de 14.000 millones
Para pagar la operación, Uber recurrirá a efectivo disponible en su balance combinado con nueva financiación mediante deuda. La empresa ya formalizó una línea de crédito puente de aproximadamente 14.000 millones de euros, un instrumento habitual en fusiones y adquisiciones que permite disponer de liquidez inmediata mientras se estructura la financiación definitiva a largo plazo.
Un negocio combinado de 99 mercados
Según las cifras aportadas por Uber, la integración de ambas plataformas generaría un negocio combinado con ingresos brutos pro forma de 236.000 millones de dólares (206.267 millones de euros) en 2025 y ampliaría la presencia de reparto de la compañía a un total de 99 mercados. Dara Khosrowshahi, consejero delegado de Uber, declaró que la unión de ambas plataformas permitirá «ampliar el servicio de reparto asequible y fiable a millones de personas más en muchas de las economías más dinámicas del mundo», y subrayó que la fusión casi duplicará el número de mercados donde la compañía ofrece movilidad y reparto.
Por su parte, Niklas Östberg, consejero delegado de Delivery Hero, defendió que la plataforma global de Uber y «nuestro compromiso compartido con la innovación hacen de esta la alianza ideal para potenciar las fortalezas de Delivery Hero en el reparto local de comida y el comercio rápido». Ninguna de las dos compañías detalló el impacto de la fusión sobre el empleo de los repartidores, un colectivo que en España ha protagonizado litigios laborales recurrentes sobre la naturaleza de su relación contractual con las plataformas.
Qué ocurre con Glovo y el mercado español
Delivery Hero firmó en paralelo un acuerdo independiente con la firma de inversión SSW Partners, condicionado a la culminación de la OPA de Uber, por el que esta adquirirá los negocios de la matriz alemana en catorce mercados por unos 1.600 millones de dólares (1.398 millones de euros). Entre los activos que pasarían a manos de SSW figura Glovo en España, junto con sus operaciones en Moldavia, Polonia, Portugal y Rumanía, además de otras marcas del grupo como foodora (Austria, Chequia, Noruega y Suecia), efood (Grecia), Foody (Chipre), PedidosYa (Chile y Ecuador) y Yemeksepeti (Turquía).
La cesión se concentra en mercados donde Uber Eats y Delivery Hero ya operan en paralelo, lo que previsiblemente facilitará el visto bueno de los reguladores de competencia. Uber no adquirirá el control de esos negocios, y SSW liderará de forma independiente la búsqueda de socios estratégicos para las marcas afectadas, entre ellas Glovo, una de las plataformas de reparto más utilizadas en el mercado español desde su fundación en Barcelona en 2015.
Precedentes de concentración en el reparto
La operación se inscribe en una tendencia de concentración que el sector del reparto a domicilio viene experimentando tras el fin de la expansión ultrafinanciada de la pasada década, cuando numerosas plataformas compitieron con márgenes ajustados y fuertes pérdidas para ganar cuota de mercado. La propia Delivery Hero tomó el control de Glovo tras adquirir una participación mayoritaria en 2021 y completar la compra total en 2022, en una operación que también pasó por el escrutinio de las autoridades europeas de competencia. La estructura ahora diseñada —comprar Delivery Hero pero desprenderse de los mercados solapados, incluida España— responde a esa misma lógica regulatoria.
Lo que queda por confirmar
La operación deberá superar todavía los umbrales de aceptación y las autorizaciones de competencia antes de su cierre previsto para el segundo semestre de 2027. El desenlace de la venta a SSW Partners determinará el futuro inmediato de Glovo en el mercado español, cuya marca no pasará a control de Uber. El Hemiciclo seguirá la evolución de la OPA, las eventuales reacciones de los reguladores europeos y las repercusiones laborales para los repartidores de la plataforma en España.
