Cero Generation es un productor independiente de energía especializado en proyectos solares fotovoltaicos y en sistemas de almacenamiento en baterías, conocidos por sus siglas en inglés BESS. Macquarie Group la creó en 2021 y, desde entonces, la ha operado como plataforma independiente dentro de su cartera de infraestructuras, un modelo habitual entre grandes gestores de activos que incuban negocios energéticos para venderlos una vez alcanzan cierta escala. La adquisición incluye los equipos locales y las oficinas que Cero Generation mantiene en Londres, Milán y Madrid, lo que en la práctica supone incorporar personal con conocimiento directo de los procedimientos administrativos, los cuellos de botella de acceso a red y las relaciones con contratistas en cada mercado.
Qualitas Energy ejecutará la compra a través de su último fondo insignia, Qualitas Energy Fondo VI, dentro de una estrategia de private equity orientada a crecer mediante operaciones corporativas de mayor escala en lugar de acumular proyectos individuales uno a uno. Daniel Parejo, managing partner y chief investment officer de la firma, señaló que Cero Generation "encaja de forma natural en la cartera europea de Qualitas Energy" y constituye, en sus palabras, un ejemplo representativo de la estrategia de inversión de ese fondo.
La adquisición convierte a Qualitas Energy en un actor con presencia industrial integrada a escala paneuropea, y no solo en un agregador de proyectos solares dispersos por distintos países. La compañía cuenta ya con actividad consolidada en España, Italia y Reino Unido, aunque con ritmos de crecimiento desiguales según el mercado. Tras el cierre, el negocio adquirido seguirá operando bajo la marca Cero Generation como compañía independiente dentro de la cartera del comprador, cuyo modelo verticalmente integrado —con capacidades internas de desarrollo, construcción y operación— se alinea con el de la firma adquirida.
Un portfolio con distintos grados de madurez
La cartera traspasada combina activos en fases muy diferentes de desarrollo, lo que diversifica el riesgo de la operación. Los proyectos ya en operación aportan flujo de caja inmediato; los que están en construcción tienen calendario de puesta en marcha en curso; y los clasificados como "ready-to-build" están pendientes de iniciar obras pero cuentan ya con los permisos necesarios. La bolsa más voluminosa, con 3,8 GW, corresponde a proyectos todavía en desarrollo, la etapa que requiere más tiempo, permisos administrativos y contratos de suministro antes de generar ingresos.
En España, el crecimiento de la energía solar fotovoltaica convive desde hace varios años con una competencia creciente por el acceso a la red eléctrica y con precios de captura a la baja en las horas centrales del día, cuando la producción solar es mayor y satura el mercado mayorista. Este fenómeno, conocido en el sector como canibalización de precios, ha llevado a numerosos promotores a combinar generación solar con sistemas de almacenamiento en baterías para desplazar la venta de electricidad a horas de mayor demanda.
En Italia y Reino Unido, Cero Generation ha desarrollado una base de proyectos solares y de almacenamiento que no depende de un único mercado ni de un único esquema regulatorio, lo que en términos de gestión de riesgo resulta atractivo para un comprador que busca diversificación geográfica. Reino Unido, además, dejó de pertenecer a la Unión Europea en 2020, por lo que sus proyectos se rigen por un marco regulatorio propio, ajeno al bloque comunitario.
La operación cuenta con un nutrido grupo de asesores. Qualitas Energy ha sido asesorada por Nomura en materia de fusiones y adquisiciones, por el bufete Herbert Smith Freehills Kramer en aspectos legales, por DNV y Kiwa Moroni como consultoras técnicas especializadas en energía, y por KPMG en cuestiones financieras y fiscales. La participación de firmas de este calibre es habitual en transacciones de infraestructura energética, aunque el importe exacto de esta operación no ha trascendido.
El cierre se espera en los próximos meses, sujeto a las condiciones habituales en este tipo de operaciones, entre ellas las autorizaciones regulatorias correspondientes en los tres países implicados. Ni Qualitas Energy ni Macquarie han detallado un calendario concreto para la integración de los equipos de Cero Generation, más allá de confirmar que, tras el cierre, el negocio seguirá operando bajo su marca actual.
El sector de las energías renovables en Europa atraviesa una fase de consolidación en la que los gestores financieros que incubaron plataformas de generación durante la última década las traspasan a inversores especializados una vez alcanzan escala. Estas operaciones responden a la rotación del capital institucional entre distintas fases del ciclo de inversión renovable, un patrón que Macquarie ha empleado repetidamente con las plataformas que crea y desarrolla antes de desinvertir.
La transición energética europea descansa en gran medida sobre la inversión privada. La Comisión Europea ha reiterado que el cumplimiento de los objetivos del paquete legislativo Fit for 55 y del Pacto Verde Europeo exige movilizar capital privado a gran escala en generación solar, eólica y almacenamiento, dado que la financiación pública resulta insuficiente para cubrir las necesidades de inversión estimadas hasta 2030. Operaciones corporativas como la de Qualitas Energy encajan en esa lógica de agregación de capacidad renovable.
Con sede en Madrid, Qualitas Energy se ha situado en los últimos años entre los gestores de fondos españoles con mayor actividad inversora en el sector renovable europeo, un terreno donde compite con gestoras internacionales de infraestructura y con fondos soberanos que buscan exposición a activos de energía limpia con perfil de rentabilidad estable a largo plazo.
La operación queda ahora pendiente de las autorizaciones regulatorias en España, Italia y Reino Unido, así como de la resolución de las condiciones habituales de cierre, un proceso que en transacciones de esta envergadura suele prolongarse entre varios meses y cerca de un año antes de completarse de forma definitiva.
