La preapertura del lunes refleja una combinación de factores que los analistas resumen en tres palabras: incertidumbre, contagio y espera. Incertidumbre por la deliberación del caso Koldo en el Supremo, cuya sentencia podría desatar un terremoto político con ramificaciones económicas impredecibles. Contagio de la crisis interna del PSOE, que alimenta las especulaciones sobre un adelanto electoral que los mercados interpretarían como un factor desestabilizador a corto plazo. Y espera por los tres eventos que marcarán la semana: la ronda de negociaciones Irán-EEUU en Mascate el miércoles, el ultimátum comercial de Trump a Europa y la comparecencia de Bolaños en la comisión de Presupuestos mañana martes.
El petróleo es la noticia positiva de la jornada, si puede llamarse positiva a una caída de precio que refleja tensión geopolítica. El Brent abre en 96 dólares, su nivel más bajo desde marzo, tras la confirmación anoche de que Irán enviará una delegación a Mascate el miércoles para reanudar las negociaciones nucleares con Estados Unidos. Goldman Sachs ha rebajado su previsión del Brent para el tercer trimestre de 105 a 85 dólares, condicionada a que las conversaciones produzcan un acuerdo verificable. La caída del crudo beneficia a las aerolíneas y a los consumidores pero perjudica a Repsol, cuyas acciones caerán previsiblemente en la apertura tras la revisión a la baja de los analistas.
El oro confirma su estatus de activo refugio con un nuevo máximo histórico en los 2.710 dólares la onza, una subida del 0,6% overnight que acumula una revalorización del 18,9% en lo que va de año. Los bancos centrales — especialmente los de China, India y Turquía — siguen comprando oro físico a un ritmo récord, y la confluencia de incertidumbre geopolítica, debilidad del dólar y dudas sobre la inflación mantiene la demanda de inversores institucionales. JPMorgan ha elevado su objetivo a 3.000 dólares para diciembre de 2026, un nivel que el mercado consideraba utópico hace seis meses.
El euríbor a doce meses registra su cuarto día consecutivo al alza y se sitúa en el 2,83%, dos puntos básicos por encima del cierre del viernes. La subida se traduce en un incremento medio de 52 euros mensuales para las hipotecas a tipo variable que se revisen en mayo, según los cálculos actualizados de Kelisto. El BCE se reúne el 5 de junio y el mercado descuenta una probabilidad del 58% de que Lagarde mantenga los tipos sin cambios, frente al 42% que espera un recorte de 25 puntos básicos. La indecisión del mercado refleja la propia indecisión del BCE, atrapado entre una inflación que baja con lentitud y un crecimiento que se debilita con rapidez.
El sector industrial afronta la semana con la amenaza del ERTE de SEAT como telón de fondo. Los sindicatos CCOO y UGT han convocado una asamblea de trabajadores en la planta de Martorell para mañana martes a las 10:00, donde someterán a votación la respuesta al expediente de regulación temporal de empleo que afectará a 3.400 trabajadores desde el 2 de junio. Las opciones oscilan entre la negociación de mejoras en las condiciones del ERTE — reducción de jornada en lugar de suspensión total — y la convocatoria de paros parciales que los sindicatos consideran «un último recurso pero no descartable».
El ERTE de SEAT es el primer impacto tangible de los aranceles de Trump sobre el tejido industrial español. El ultimátum del presidente estadounidense — acuerdo comercial UE-EEUU antes del 4 de julio o aranceles del 25% sobre vehículos europeos — ha provocado ya una cascada de revisiones de inversión en el sector automovilístico. Volkswagen, la matriz de SEAT, ha anunciado una «revisión estratégica» de sus plantas europeas que los sindicatos alemanes interpretan como un eufemismo de posibles cierres. En Martorell, la plantilla recuerda el cierre de Nissan en la Zona Franca de Barcelona en 2021 y teme que la historia se repita «con diferente marca pero con el mismo guion».
La comparecencia de Bolaños mañana en la comisión de Presupuestos será el termómetro político de la semana económica. El ministro admitirá, según fuentes del Ministerio de la Presidencia, que los Presupuestos Generales del Estado para 2026 son «inviables en el contexto actual» — una fórmula que reconoce la imposibilidad sin cerrar formalmente la puerta. Sin Presupuestos, el Gobierno opera con cuentas prorrogadas que limitan la inversión pública, congelan los salarios de los funcionarios y envían a los mercados una señal de debilidad institucional que se traduce en prima de riesgo: el diferencial con el bono alemán se ha ampliado a 112 puntos básicos, el nivel más alto desde septiembre de 2024.
Los dividendos de mayo ofrecen un contrapunto de liquidez a la sangría del selectivo. Inditex distribuirá 2.727 millones de euros entre sus accionistas esta semana, seguida de Santander con 1.836 millones. La inyección de capital devuelto — que los analistas cifran en más de 6.000 millones de euros para el conjunto del mes — actúa como un amortiguador que suaviza las caídas del IBEX y que, según algunos gestores, explica por qué el selectivo no ha caído más pese a la acumulación de malas noticias. Sin los dividendos, estiman, el IBEX cotizaría por debajo de los 17.500 puntos.
Al cierre de la preapertura europea, los futuros de Wall Street apuntan a una sesión ligeramente positiva (+0,2%), impulsada por la tecnología y por la expectativa de que la Fed recorte tipos en julio. El Nikkei japonés cerró con una caída del 0,6% y el Hang Seng de Hong Kong subió un 0,4% por la debilidad del dólar. El euro cotiza en 1,138 frente al dólar, su nivel más alto desde enero, lo que beneficia a los importadores europeos pero perjudica a los exportadores — un matiz que SEAT, que exporta el 80% de su producción, conoce bien.
La semana económica se presenta como un campo minado donde cada paso en falso puede detonar una corrección mayor. Si la sentencia de Koldo es condenatoria, los mercados descontarán inestabilidad política. Si Mascate fracasa, el Brent rebotará por encima de 100 dólares. Si Trump ejecuta el ultimátum, los ERTEs se multiplicarán. Si Bolaños confirma la inviabilidad presupuestaria, la prima de riesgo se ampliará. Cada «si» es una bomba con un temporizador diferente, y los inversores apuestan no por cuál explotará sino por cuántas lo harán simultáneamente.
