El reparto por entidades confirma al sector financiero como el gran motor de los resultados empresariales del semestre. Banco Santander lideró la tabla con un beneficio neto de 8.973 millones de euros, un 31,3% más que un año antes, un salto que la entidad atribuye en buena parte al impacto positivo de su negocio en Polonia. Su margen bruto creció un 6,4%, hasta 30.822 millones. BBVA, por su parte, ganó 6.051 millones, un 11,1% más, apoyado en un incremento del 17,3% de sus ingresos, que alcanzaron 21.159 millones.
CaixaBank obtuvo un resultado neto de 3.203 millones, un 8,5% más, con un margen bruto que avanzó un 3,7%, hasta 8.338 millones. No todas las entidades repitieron la misma trayectoria: Banco Sabadell fue la excepción del semestre, con 971 millones de beneficio, un 0,41% menos que un año antes, en un contexto en el que su margen bruto retrocedió un 2,8%, hasta 2.463 millones. Bankinter, en cambio, mantuvo su tónica de crecimiento con 605 millones, un 11,6% más, y un margen bruto que subió un 7,3%, hasta 1.494 millones. Unicaja cerró con 361 millones de beneficio, un 6,8% más, sobre unos ingresos que crecieron un 2,6%, hasta 1.085 millones.
El Ibex 35 arrastra consigo el impulso de estas cuentas. El elevado peso de la banca dentro del índice convierte a estas seis entidades en el factor determinante de su evolución reciente. Los analistas de XTB atribuyen el buen comportamiento del sector al crecimiento de las comisiones, la diversificación de las fuentes de ingresos y unos niveles de actividad que se mantienen elevados pese a la moderación de los tipos de interés. Ese último dato remite a la política del Banco Central Europeo, que tras el ciclo de subidas iniciado en julio de 2022 —el más agresivo desde la creación del euro— ha ido rebajando el precio del dinero conforme se moderaba la inflación.
De la economía española al giro internacional
La solidez relativa de la economía española añade otro elemento al relato. Según XTB, el comportamiento del PIB nacional, sostenido por el turismo, el dinamismo del consumo y un fuerte crecimiento demográfico, ha contribuido a mantener el atractivo del mercado español frente a otras plazas del continente y a favorecer la actividad empresarial y el empleo. El contexto internacional también estaría jugando a favor del Ibex: tras meses de fuerte concentración inversora en las grandes tecnológicas estadounidenses, parte de los inversores habría empezado a ampliar el foco ante las dudas sobre el retorno de esas grandes inversiones, buscando oportunidades en sectores más tradicionales y cíclicos —banca, energía, industria, defensa— donde el selectivo español cuenta con representación.
Ese cambio de liderazgo sectorial beneficia también a compañías energéticas, acereras, constructoras y empresas vinculadas a la defensa, que en las últimas semanas han acompañado a la banca en la escalada del índice. El resultado es un Ibex 35 que se sitúa, según los analistas citados, entre los de mejor comportamiento relativo de Europa en lo que va de 2026, aunque esos mismos analistas advierten de que el liderazgo descansa sobre una base sectorial poco diversificada.
La visión de los analistas de XTB continúa siendo constructiva para parte de la renta variable española, si bien anticipan un comportamiento «mucho más heterogéneo» del índice. La fuerte concentración del Ibex en el sector financiero, sostienen, hace que buena parte de su evolución dependa de la capacidad de los bancos para seguir sorprendiendo positivamente, «algo que será cada vez más complicado».
La comparación con el ciclo bancario que arrancó en 2022 resulta obligada para entender los riesgos que se ciernen sobre esta bonanza. Según el análisis de XTB, aquel repunte de las cotizaciones financieras respondió a una subida de tipos motivada por una economía muy dinámica y una inflación de demanda, alimentada en gran parte por los estímulos fiscales y monetarios. El escenario actual es distinto: buena parte de las tensiones de precios que persisten tendría su origen en el encarecimiento de la energía y en factores de oferta, no de demanda.
Esa diferencia no es menor para el negocio bancario. Si el Banco Central Europeo mantiene una política monetaria demasiado restrictiva en un contexto de inflación de oferta, el riesgo, según los mismos analistas, es que se deteriore la demanda de crédito, aumente la morosidad y la curva de tipos se aplane, dejando de favorecer los márgenes que han sostenido estos resultados. En otras palabras, el mismo fenómeno —tipos elevados— podría tener efectos opuestos según cuál sea la causa última de la inflación.
El precedente histórico invita a la cautela. La banca española protagonizó también resultados récord en la etapa previa a la crisis financiera de 2008, antes de que el estallido de la burbuja inmobiliaria y la posterior crisis de deuda soberana obligaran a un rescate parcial del sector con fondos europeos, canalizado a través del FROB desde 2012. Aquel episodio, que se saldó con fusiones forzosas y desaparición de cajas de ahorros, ilustra hasta qué punto la salud del sistema financiero español puede virar cuando cambian las condiciones de tipos y de crédito.
En el plano regulatorio, las cuentas semestrales de las entidades cotizadas se remiten a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en el marco de las obligaciones de información periódica del mercado, mientras que la supervisión prudencial de las mayores entidades corresponde al Mecanismo Único de Supervisión del BCE y, en el ámbito nacional, al Banco de España, que publica con periodicidad las ratios de morosidad del sector.
Los próximos meses serán determinantes para confirmar si el Ibex puede sostener su avance hacia los 20.000 puntos o si el mercado experimenta la rotación más heterogénea que anticipan los analistas. La atención se centrará en las decisiones de tipos del BCE en sus próximas reuniones, en la evolución de la morosidad que publique el Banco de España y en si el resto de sectores del índice —más allá de la banca— logra sostener el ritmo de resultados que ha marcado este primer semestre de 2026.
