La convocatoria de esta mañana se ha gestado en cuarenta minutos exactos. A las once y treinta, el equipo de estudios del Tesoro tenía ya encima de la mesa los tres escenarios preliminares que los servicios del ministerio habían estado trabajando desde el lunes en función del desenlace previsto en Mascate. A las once y cincuenta y cinco, tras seguir en directo los dos momentos clave de la comparecencia de Kallas —la frase sobre los barcos y la pregunta alemana sobre las fragatas—, el gabinete de Cuerpo ha decidido que los tres escenarios se comunicaban hoy y no el viernes. La decisión, según fuentes del ministerio consultadas a las doce menos cinco, ha tenido dos motivaciones. La primera, técnica: los mercados están premiando esta mañana el escenario más optimista de los tres y el ministerio quiere evitar que el optimismo cristalice en niveles inalcanzables. La segunda, política: la aparición del texto del COREPER en la comparecencia europea abre una ventana diplomática para que el ministerio español reivindique un papel activo en la próxima negociación europea sobre precios energéticos, y esa reivindicación necesita una base analítica propia.
Escenario uno, llamado internamente 'Mascate exitoso': el Brent promedia 82 dólares por barril durante el segundo trimestre, el IPC español cae al 2,1% interanual en mayo, el PIB del segundo trimestre crece al 0,6% intertrimestral y Hacienda recauda 680 millones adicionales por impuestos energéticos extraordinarios. Escenario dos, llamado 'Mascate parcial': el Brent promedia 87 dólares, el IPC se estabiliza en el 2,4%, el PIB del segundo trimestre crece al 0,5% y Hacienda recauda 420 millones. Escenario tres, llamado 'Mascate fallido': el Brent promedia 94 dólares con picos hasta 101, el IPC vuelve al 2,7%, el PIB del segundo trimestre se ralentiza al 0,4% y Hacienda tiene que activar un gasto contracíclico adicional de unos 900 millones. Los tres escenarios comparten una misma cifra anual de PIB —la horquilla 2,2%-2,4%—, lo que permite al ministerio mantener el cuadro macro de referencia sin contradecir la previsión del Banco de España publicada anoche.
La lectura fiscal del cuadro es importante porque el próximo cuatrimestre se juega el margen con el que Hacienda va a llegar a la redacción de los Presupuestos Generales del Estado de 2027. Si el escenario uno se confirma —y los futuros del Brent esta mañana están esbozando precisamente ese escenario, con cierres proyectados por debajo de los 84 dólares para el segundo trimestre—, Hacienda dispondría de un margen fiscal adicional de entre 0,2 y 0,3 puntos del PIB, lo que equivale a entre 3.000 y 4.500 millones de euros de capacidad de gasto discrecional para 2027. Esa cifra importa porque el Gobierno está en conversaciones con Bruselas sobre la senda de reducción del déficit y, con un margen adicional tan claro, Moncloa podría evitar un paquete de ajuste estructural que Génova ya había empezado a preparar como arma electoral para el otoño. En otras palabras: el cuadro macro que Cuerpo va a presentar esta tarde no es un ejercicio técnico neutral, es también un ejercicio de consolidación política de la senda elegida por el Gobierno.
El detalle procedimental que va a llamar más la atención de los analistas es la inclusión, por primera vez en un cuadro macro español, de un anexo de sensibilidad específico al precio del gas natural licuado. La inclusión responde a la alerta dorada que Bruselas activó esta madrugada por los tres tanqueros desviados en el estrecho de Malaca y al hecho de que España es, hoy, el principal importador europeo de GNL desde Argelia y Estados Unidos. El anexo cuantificará, según el material preliminar, el impacto en el IPC energético doméstico de una subida del 10% en el precio spot del GNL: 0,25 puntos adicionales de IPC general y unos 120 millones de euros adicionales en coste de compensación del bono social. Esos dos números no habían aparecido nunca en un cuadro macro español. Su inclusión es, en la práctica, una consecuencia directa de la agenda europea y del propio movimiento del COREPER.
Hay un mensaje político implícito que Cuerpo va a enviar esta tarde y que conviene anticipar. En los últimos quince días, el Partido Popular había intentado construir un relato de 'economía española en deterioro' a cuenta de las turbulencias en Oriente Medio. El cuadro macro de las trece y media desactiva parcialmente ese relato, porque presenta tres escenarios con horquillas anuales estables y un margen fiscal defendible incluso en el peor caso. Feijóo, que tiene previsto comparecer mañana viernes en la Cope a primera hora, tendrá que elegir entre tres opciones: atacar el cuadro macro por optimista —lo que le obligará a rebatir los datos del Banco de España publicados ayer—, aceptar la horquilla anual —lo que debilitará su discurso de los últimos quince días— o construir una crítica técnica al tratamiento fiscal —lo que requerirá entrar en un terreno en el que el PP aún no ha desplegado un equipo especializado. Ninguna de las tres opciones es cómoda. Esa incomodidad es, en parte, el objetivo de la convocatoria de esta tarde.
La segunda audiencia del mensaje es Bruselas. El Eurogrupo informal de las seis de la tarde tiene entre sus puntos del día la coordinación de previsiones macroeconómicas nacionales ante el escenario abierto por Mascate. Cuerpo va a llegar a ese Eurogrupo con un cuadro propio, publicado seis horas antes, con tres escenarios cuantificados y un anexo de sensibilidad sobre GNL que ningún otro ministerio europeo ha publicado todavía. Eso le da, en la arquitectura interna del Eurogrupo, un argumento de prestigio técnico que puede usar a favor de las posiciones españolas en los debates sobre precios energéticos. En particular, España va a pedir que la próxima revisión del mecanismo de estabilización del precio del gas —prevista para el Consejo Europeo de junio— incluya una cláusula de activación automática vinculada a alertas de Bruselas en rutas marítimas críticas. Esa cláusula no era parte del guion original del Eurogrupo. Con un cuadro macro publicado esta tarde, España tiene margen para introducirla.
La tercera audiencia es el propio mercado. Los gestores de renta variable europea van a leer los tres escenarios de Cuerpo a la misma hora que se reciben en las mesas de Fráncfort, París y Londres. Esa lectura simultánea puede producir uno de dos efectos. Si los escenarios son percibidos como prudentes —y el escenario central parece serlo, con un Brent a 87 dólares por debajo de los niveles actuales—, el Ibex consolidará los 12.870-12.910 puntos durante la sesión de tarde y se preparará para un cierre en máximos anuales. Los dos escenarios bursátiles son compatibles con el cierre en positivo del día, pero con composiciones muy distintas: en el primero ganan los bancos, en el segundo compensan las energéticas.
Hay una cuarta audiencia que no se debe olvidar, aunque rara vez aparezca en las crónicas. El Consejo de Ministros del martes 22 de abril va a debatir la senda presupuestaria para la primera lectura de los Presupuestos de 2027. En ese Consejo, el cuadro macro presentado esta tarde funcionará como base técnica obligatoria para cualquier propuesta de gasto. Esa base, si se confirma el escenario central, da margen a varios ministerios —Sanidad, Inclusión, Transición Ecológica— para presentar partidas adicionales que hasta ayer tenían tope cerrado. Un ministro que quiera defender una partida nueva el martes necesitará citar el cuadro macro de Cuerpo, y Cuerpo habrá diseñado ese cuadro sabiendo exactamente qué partidas quiere que sean políticamente viables. Esa es la tercera capa de coordinación interna de la comparecencia de esta tarde: un guion fiscal disfrazado de cuadro técnico. Para el lector no especializado, el mensaje que debe llevarse es el siguiente: a la una y media de esta tarde, en un salón de actos con bastante menos público que hace quince días, un ministro va a leer diez páginas de tablas y tres gráficos. Esas diez páginas son, sin exagerar, la hoja de ruta económica de España para los próximos seis meses. El Hemiciclo lo contará con el minuto a minuto, los tres escenarios en detalle y una lectura crítica publicada a las quince horas.
