La anatomía de la caída del petróleo revela la magnitud del impacto del memorándum de Mascate en los mercados energéticos globales. Entre las 11:00 y las 11:15 hora de Madrid, cuando las primeras agencias de noticias confirmaron la firma, el Brent cayó de 99,10 a 98,20 dólares en 15 minutos, la mayor caída intradía en un cuarto de hora desde octubre de 2023. Los operadores algorítmicos, que controlan aproximadamente el 65 por ciento del volumen de negociación en el mercado de futuros de petróleo, ejecutaron automáticamente las órdenes de venta programadas para el escenario de «acuerdo diplomático confirmado», una cascada de ventas que amplificó la caída inicial y la extendió a los mercados de gasoil, queroseno y gas natural licuado. A las 13:00, el Brent había roto los 98 dólares, y a las 17:00 se estabilizó en 97,80 tras encontrar soporte técnico en un nivel que los analistas de commodities de Morgan Stanley habían identificado como el «suelo de equilibrio post-Ormuz» en un informe publicado hace dos semanas. El West Texas Intermediate (WTI), referencia estadounidense, cerró en 93,40 dólares, una caída del 1,8 por ciento, algo mayor que la del Brent porque los productores de shale oil estadounidenses son los más beneficiados por la desescalada en Ormuz al recuperar cuota de mercado que habían perdido frente al petróleo saudí e iraquí.
Los futuros del IBEX 35, que cotizan en el mercado MEFF las 24 horas del día, han reaccionado con un entusiasmo que contrasta con la cautela de los últimos días. A las 18:00 hora de Madrid, los futuros marcaban 18. 250 puntos, 270 puntos por encima del cierre del jueves (17. 980 en futuros de esta mañana) y un 1,5 por ciento al alza, la mayor subida en afterhours desde la sesión posterior al anuncio del acuerdo Telefónica-Microsoft el 2 de mayo. Los valores más beneficiados en las operaciones fuera de horario son los del sector energético e industrial: Repsol sube un 3,2 por ciento en operaciones OTC (over the counter) porque la caída del Brent, paradójicamente, beneficia a la petrolera española al reducir el coste de la materia prima para su negocio de refino, que genera más margen cuando el petróleo baja que cuando sube; Iberdrola sube un 2,1 por ciento porque la desescalada geopolítica reduce la probabilidad de una crisis de suministro eléctrico; y SEAT-CUPRA, cotizada a través de su matriz Volkswagen en Fráncfort, sube un 1,4 por ciento a pesar del ERTE, porque los inversores interpretan el ajuste laboral como una señal de disciplina financiera ante los aranceles. El euríbor a 12 meses, el índice de referencia para las hipotecas variables españolas, ha bajado dos puntos básicos en el mercado interbancario hasta el 2,79 por ciento, su nivel más bajo desde el 28 de abril, una señal de que los operadores descuentan que la caída del petróleo aliviará las presiones inflacionistas y facilitará nuevas bajadas de tipos del BCE.
El ERTE de SEAT-CUPRA en Martorell, formalizado esta mañana ante la autoridad laboral de Cataluña, afectará a 3. 400 de los 14. 000 trabajadores de la planta durante un período de seis semanas comprendido entre el 2 de junio y el 13 de julio. El expediente, negociado con los sindicatos CCOO y UGT durante las dos últimas semanas, incluye una compensación del 80 por ciento del salario base para los trabajadores afectados — un 10 por ciento por encima del mínimo legal —, el compromiso de no realizar despidos colectivos durante 18 meses y una cláusula de revisión que permitirá reducir la duración del ERTE a cuatro semanas si los aranceles de Trump se rebajan antes del 4 de julio. El impacto económico del ERTE sobre la economía catalana es significativo: los 3. 400 trabajadores de Martorell generan un efecto multiplicador estimado en 2,3 por cada euro de salario, lo que significa que la reducción de actividad durante seis semanas restará aproximadamente 180 millones de euros al PIB del Baix Llobregat, la comarca donde se ubica la planta. CCOO ha emitido un comunicado en el que califica el ERTE de «necesario pero insuficiente» y pide al Gobierno que despliegue un plan de ayudas específico para el sector automovilístico que incluya moratorias fiscales, bonificaciones a la contratación y un fondo de transición tecnológica para acelerar la producción de vehículos eléctricos que no estén sujetos a los aranceles estadounidenses.
La aprobación de la alianza Telefónica-Microsoft por parte de la CNMC cierra un proceso de revisión de cuatro meses que ha generado uno de los expedientes más complejos en la historia del regulador de la competencia español. El acuerdo, valorado en 800 millones de euros distribuidos en un plazo de diez años, crea una joint venture al 60-40 (Telefónica mayoría) que construirá y operará tres centros de datos de hiperescala en Madrid, Barcelona y Sevilla, diseñados para ofrecer servicios de nube soberana a las administraciones públicas españolas y europeas que exigen que sus datos se almacenen y procesen exclusivamente en territorio de la UE. La CNMC ha impuesto cinco condiciones a la aprobación: primera, que la joint venture ofrezca acceso mayorista a sus centros de datos a operadores competidores en condiciones no discriminatorias; segunda, que los precios de los servicios de nube soberana no superen en más de un 15 por ciento los precios equivalentes de las nubes públicas de Amazon Web Services, Google Cloud y Microsoft Azure; tercera, que la joint venture publique un informe anual de transparencia sobre el uso de los datos almacenados; cuarta, que el 30 por ciento de la plantilla técnica sean profesionales formados en universidades españolas; y quinta, que la joint venture invierta al menos 50 millones de euros en I+D en España durante los primeros cinco años.
La campaña del IRPF 2025, que comenzó el 2 de abril y se extenderá hasta el 30 de junio, ha alcanzado una velocidad de procesamiento que Hacienda califica de «récord histórico»: a fecha de hoy se han tramitado 4,5 millones de devoluciones por un importe acumulado de 3. 147 millones de euros, un 12 por ciento más que en la misma fecha del año anterior. La media de devolución por contribuyente asciende a 699 euros, 23 euros más que en 2024, un incremento que Hacienda atribuye a la deflactación parcial de la tarifa aprobada en los Presupuestos Generales de 2025. Para la economía española, las devoluciones del IRPF funcionan como una inyección de liquidez que llega en el momento óptimo: mayo y junio son los meses en los que se concentran las decisiones de gasto en vacaciones de verano, y los 3. 147 millones ya devueltos equivalen al 0,22 por ciento del PIB, un estímulo modesto pero real que se suma a la bajada de la gasolina y al alivio del euríbor para mejorar la percepción económica de los hogares justo cuando la incertidumbre arancelaria amenaza con frenar el consumo.
El panorama económico que se dibuja esta tarde del viernes 16 de mayo es, por primera vez en semanas, más luminoso que sombrío, aunque las sombras no han desaparecido. El memorándum de Mascate ha eliminado la peor amenaza que pendía sobre la economía española — un cierre del estrecho de Ormuz que habría disparado el petróleo por encima de 150 dólares y provocado una recesión inmediata —, la caída del Brent alivia la factura energética y reduce la inflación, los futuros del IBEX señalan que el lunes podría ser un día de ganancias significativas, y la campaña del IRPF inyecta liquidez en los hogares. Pero los aranceles de Trump siguen vigentes, el ERTE de SEAT recuerda que el impacto en el sector automovilístico es real y creciente, el euríbor, aunque en descenso, sigue por encima del 2,5 por ciento que los hipotecados consideran «tolerable», y la incertidumbre del 17-M — cuyo resultado económico dependerá de si el nuevo gobierno andaluz apuesta por la austeridad o por la inversión pública — añade una variable que los mercados no pueden descontar hasta el lunes.
Los analistas de los principales bancos de inversión han actualizado esta tarde sus previsiones para la economía española en 2026 incorporando el efecto del memorándum de Mascate. JP Morgan ha mantenido su previsión de crecimiento del PIB en el 2,1 por ciento pero ha reducido su estimación de inflación media del 3,4 al 3,1 por ciento, lo que se traduciría en un mayor crecimiento real de los salarios y un aumento del consumo privado en el segundo semestre. Goldman Sachs ha sido más agresivo: ha elevado su previsión de crecimiento al 2,3 por ciento y ha reducido la de inflación al 2,9 por ciento, argumentando que la caída del petróleo tiene un efecto multiplicador en una economía como la española, donde la energía representa el 8 por ciento de los costes de producción industrial. Morgan Stanley, el más cauto, mantiene el 2,0 por ciento de crecimiento y el 3,2 por ciento de inflación, señalando que los aranceles de Trump podrían neutralizar el beneficio de la caída del petróleo si la cumbre de junio no produce un acuerdo. El denominador común de las tres previsiones es que España está mejor posicionada que Alemania, Francia o Italia para capear la tormenta arancelaria, gracias a una menor dependencia de las exportaciones de automóviles a EEUU, un sector turístico que se beneficia del petróleo barato y una dinámica de empleo que sigue siendo la más fuerte de las grandes economías europeas.
La sesión bursátil del lunes 19 de mayo será una de las más complejas del año para los operadores del parqué español. A las 09:00, cuando el IBEX 35 abra, los inversores deberán procesar simultáneamente cinco señales: el resultado del 17-M y su impacto en la gobernanza económica de la comunidad autónoma que representa el 14 por ciento del PIB español; la deliberación del caso Koldo en el Supremo y su efecto sobre la estabilidad del Gobierno; la caída del petróleo y la subida de los futuros que apuntan a un gap alcista de apertura; el ERTE de SEAT y su lectura como indicador adelantado del impacto arancelario; y la aprobación de la alianza Telefónica-Microsoft como señal de confianza en la transformación digital de la economía española. La combinación de estas cinco señales podría producir una sesión de alta volatilidad con un rango estimado de entre 17. 900 y 18. 500 puntos, según los modelos de volatilidad de Bankinter. Los inversores que esta noche duerman en Sevilla soñarán con escaños y con urnas; los que duerman en Fráncfort soñarán con curvas de tipos y primas de riesgo; y los que duerman en Madrid soñarán con las dos cosas a la vez, porque en la España de mayo de 2026, la política y la economía son las dos caras de una moneda que no deja de girar.
