Los ingresos del grupo alcanzaron los 41.262 millones de euros entre enero y septiembre, un 12,3% más en términos reportados y un 13,7% al excluir el efecto de las divisas. El resultado bruto de explotación (EBITDA) creció un 13%, hasta los 2.506 millones, mientras que el resultado operativo (EBIT) avanzó un 20,7%, hasta los 1.807 millones, de acuerdo con las cifras difundidas por la empresa.
Con estos datos sobre la mesa, ACS ha reiterado su previsión para el conjunto del ejercicio: un crecimiento del beneficio neto ordinario de entre el 30% y el 35%. El margen respecto a ese objetivo se ha estrechado conforme avanza el año, dado que el incremento acumulado hasta septiembre ya roza el extremo superior de la horquilla.
La filial estadounidense concentra buena parte de la explicación de estas cuentas. Según el análisis de XTB sobre los resultados, ACS atraviesa una fase de aceleración, con un crecimiento de ingresos próximo al 20% en el periodo analizado y un repunte interanual de las adjudicaciones del 60% en el tercer trimestre. Turner, en concreto, incrementó sus ingresos un 26,7% interanual, y prácticamente la mitad de su cartera de proyectos está ya vinculada a centros de datos.
La rentabilidad de esa filial también ha mejorado de forma sustancial. Renta 4 cifra el EBITDA de Turner en 905 millones de euros, frente a los 642 millones del mismo periodo del año anterior, un avance del 41% que los analistas atribuyen a la estrategia de suministro integral, la modularización de los proyectos y una mayor ejecución con recursos propios del grupo.
Esa combinación de crecimiento y eficiencia coloca a Turner en una posición relevante dentro de un mercado que recibe inversiones crecientes de las grandes tecnológicas para sostener el despliegue de infraestructura de inteligencia artificial y servicios en la nube.
La cartera de datos crece un 94%
El apetito inversor por los centros de datos se refleja con nitidez en la cartera de proyectos de ACS. Renta 4 señala que la cartera vinculada a este segmento se ha incrementado un 94% interanual, mientras que la cartera total del grupo crece más de un 27% en términos comparables, apoyada en un aumento de las adjudicaciones superior al 30%.
Ese volumen de contratación aporta visibilidad sobre los ingresos futuros de la compañía y le permite participar en una tendencia de inversión estructural que trasciende el ciclo tradicional de la construcción, ligado históricamente a la obra pública y la edificación residencial. ACS refuerza en paralelo su presencia en defensa, energía, movilidad sostenible, sanidad y educación, lo que diversifica sus fuentes de ingresos más allá de la digitalización.
La lectura de Renta 4 pone el acento en la solidez operativa del grupo: las ventas se situaron ligeramente por encima de sus previsiones, impulsadas por Turner y por el comportamiento de las distintas divisiones, con mejoras de márgenes tanto en la filial estadounidense como en el área de Ingeniería y Construcción.
La generación de caja constituye otro de los elementos favorables de las cuentas. Los flujos de caja operativos aumentaron más del 25%, por encima de las estimaciones de Renta 4. ACS mantiene al mismo tiempo una intensa actividad inversora, con desembolsos para reforzar su participación en Hochtief, ampliar su exposición a la australiana Thiess y financiar nuevos proyectos de centros de datos.
Elementos a vigilar según Renta 4
No todo son señales positivas en el análisis de Renta 4, que identifica varios frentes de atención: la evolución de CIMIC, el efecto de las divisas sobre los resultados consolidados y unas mayores necesidades de inversión que han dejado la posición de caja neta del grupo por debajo de lo previsto inicialmente por la firma.
XTB, por su parte, advierte de que los inversores concentran cada vez más su atención en la capacidad de ACS para sostener el crecimiento de los beneficios sin erosionar sus márgenes, un reto habitual en compañías que escalan rápidamente un negocio intensivo en capital. Pese a esa cautela, ambos análisis coinciden en destacar la fortaleza de Turner y el dinamismo de los centros de datos como los factores determinantes de las cuentas del grupo.
El interés bursátil en torno a ACS no se limita ya al negocio tradicional de construcción e ingeniería civil, sino que se desplaza hacia su capacidad de capitalizar el auge mundial de la inversión en infraestructura digital, un fenómeno que también atraviesa otros sectores de la economía española, desde las telecomunicaciones hasta el energético, con compañías como Enagás ampliando su presencia internacional en infraestructuras estratégicas. ACS, que integró la constructora alemana Hochtief en su perímetro a partir de 2011, consolida así décadas de expansión fuera de España.
Renta 4 mantiene su recomendación de mantener sobre el valor, con un precio objetivo de 111 euros por acción, a la espera de conocer más detalles sobre la estrategia de crecimiento de la compañía. La firma considera especialmente relevante la próxima actualización estratégica de ACS, en la que el equipo directivo expondrá sus perspectivas sobre la demanda de infraestructura digital y las oportunidades en sectores como defensa, transporte, sanidad y energía.
