El dato se mide frente al objetivo del Banco de México (Banxico), fijado en 3% con un intervalo de variabilidad de entre 2% y 4%. Pese a la revisión a la baja, más del 97% de los analistas consultados sigue anticipando que la inflación cerrará el año por encima de esa meta puntual, si bien crece la proporción que la sitúa dentro del rango tolerado por el banco central. La mediana de 4.09% incorpora un ajuste desde el 4.27% de junio, pero permanece por arriba del 4% que se proyectaba al arranque del año.
La inflación subyacente —que excluye los componentes más volátiles como energéticos y algunos alimentos frescos, y que Banxico vigila por reflejar mejor las presiones de mediano plazo— también registró un ajuste: la mediana pasó de 4.20% a 4.10%. En el extremo opuesto, Actinver y Masari Casa de Bolsa figuran entre los grupos con las previsiones más elevadas, por encima del 4.50%, con Actinver a la cabeza del conjunto. La dispersión, de menos de 4% a más de 4.5%, ilustra la incertidumbre sobre la trayectoria de precios en la segunda mitad del año.
Un crecimiento estancado frente al optimismo de Hacienda
En el terreno del crecimiento, el panorama es más homogéneo y menos alentador. La expectativa media del PIB se mantiene en 1.1% para 2026, el mismo nivel desde la segunda quincena de junio y por debajo del 1.3% que los propios analistas proyectaban al iniciar el año. Esa cifra contrasta con el 2.3% de crecimiento promedio que estima la Secretaría de Hacienda y Crédito Público en sus documentos presupuestarios, y coincide con el punto medio del intervalo de entre 0.5% y 1.7% que maneja Banxico en sus informes trimestrales, lo que apunta a una convergencia entre el banco central y el sector privado frente a la lectura gubernamental.
De los 35 grupos de análisis consultados, once —prácticamente uno de cada tres— proyectan un crecimiento inferior al 1% para este año. Cinco firmas (Bx+, Masari Casa de Bolsa, Natixis, Oxford Economics y Santander) coinciden en un avance del 0.9%; Banca Mifel, BofA, Bradesco BBI y UBS anticipan 0.8%; Scotiabank estima 0.7% y Signum Research figura con la previsión más baja, de 0.5%. En el extremo opuesto, BNP Paribas y GBM son los únicos que anticipan un crecimiento del 1.5%, el más alto entre los consultados.
El economista jefe de Citi para México, Julio Ruiz, señaló que la expectativa media de crecimiento evidencia un estancamiento en la actividad que solo podría revertirse con definiciones más claras sobre el rumbo del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) o con alguna política que incentive la inversión privada. La inversión figura desde hace meses entre los principales lastres identificados para la economía mexicana.
La tasa en 6.50% y un peso sin grandes movimientos
El binomio de crecimiento débil e inflación por encima del objetivo, aunque a la baja, llevó a los analistas a mantener sin cambios su pronóstico para la tasa de interés de referencia de Banxico. La mediana se sostiene en 6.50%, el mismo nivel desde mayo. Solo dos de los 35 especialistas anticipan un recorte adicional de 25 puntos base en diciembre de este año, mientras que seis proyectan movimientos en 2027. Entre estos últimos, BNP Paribas y Natixis prevén, en cambio, alzas de 25 puntos base en febrero y octubre del próximo año, respectivamente.
En cuanto al tipo de cambio, los grupos financieros recortaron ligeramente su estimación para el cierre de 2026, de 17.92 a 17.90 pesos por dólar. Banca Mifel sostiene el pronóstico más depreciado, de 19.03 pesos, mientras que Barclays maneja la expectativa más apreciada, de 17 pesos por unidad. La brecha de más de dos pesos entre ambos extremos refleja la incertidumbre cambiaria en un año marcado por la revisión del T-MEC y por la política arancelaria estadounidense hacia sus socios comerciales.
Para 2027, los analistas consultados anticipan una moderada aceleración del crecimiento hasta el 1.8% del PIB, junto con una inflación que cedería hasta 3.80%, todavía por encima del objetivo puntual de Banxico. La tasa de referencia se mantendría en 6.50% y el tipo de cambio se ubicaría en 18.50 pesos por dólar, un nivel que implicaría una depreciación moderada del peso frente a las estimaciones para el cierre de este año.
El comportamiento del peso se sostiene en parte sobre el diferencial de tasas que Banxico ha mantenido frente a la Reserva Federal estadounidense, un ancla que el sector privado considera clave para contener episodios de volatilidad cambiaria. El régimen de tipo de cambio flotante que rige la cotización actual se adoptó tras la crisis de 1994-1995, cuando la súbita depreciación del peso —el llamado «error de diciembre»— disparó la inflación a cifras de dos dígitos. Aquel episodio marcó el diseño institucional posterior, incluida la autonomía del banco central consagrada en la Constitución a partir de 1993, que permite a la Junta de Gobierno fijar la tasa de referencia sin injerencia del Ejecutivo.
La próxima actualización relevante de estas proyecciones llegará con la publicación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) que el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) difunde en las primeras semanas de cada mes, y con la siguiente decisión de política monetaria de Banxico, cuyo calendario para el segundo semestre definirá si el actual nivel de la tasa se mantiene o si el banco central retoma, aunque sea de forma marginal, el ciclo de recortes iniciado en años previos conforme la inflación cedió desde sus máximos.