El reporte mensual del MEF detalla que, además del desembolso de $180.5 millones en Letras del Tesoro, durante junio se realizaron amortizaciones por $120.9 millones en ese mismo instrumento, $98.8 millones a organismos multilaterales, $5.1 millones de deuda bilateral y $6.2 millones con la banca comercial externa. Esas salidas, sumadas al efecto cambiario de $294.3 millones, permitieron que el saldo total retrocediera respecto a mayo.
La lectura mensual, sin embargo, contrasta con la tendencia de los últimos doce meses. En junio de 2025 la deuda pública se situaba en $56,297.6 millones, por lo que el incremento interanual alcanza $5,229.2 millones, o 9.3%, según los datos del MEF. La comparación se vuelve más pronunciada si se toma como referencia junio de 2024, cuando el saldo era de $51,812 millones y coincidía con el cierre del gobierno de Laurentino Cortizo y el arranque, en julio de ese año, de la actual administración: en dos años el endeudamiento acumulado creció $9,714.8 millones, un 18.75%.
El ministro de Economía y Finanzas, Felipe Chapman, se ha referido en varias ocasiones a esa trayectoria como parte de una estrategia deliberada de contención gradual, no de reversión inmediata. Durante el acto de inicio de las sesiones ordinarias de la Asamblea Nacional, el 1 de julio, el ministro sostuvo: “Muchos dicen: ‘Bueno, la deuda panameña sigue en ascenso’. Sí, seguirá aumentando, pero cada año menos”.
Chapman defendió que frenar por completo el crecimiento de la deuda habría exigido medidas de ajuste severas. “¿Hubiésemos podido detener el crecimiento de la deuda? Sí. Pero el crecimiento de la deuda hubiese conllevado despedir a decenas de miles de personas del sector público y cortar subsidios, incluyendo no solamente los que van directamente en ayuda monetaria a la gente, sino también los de electricidad, combustible, el tanquecito de gas y, en fin, todo eso en el transporte público”, afirmó.
Cómo se compone el saldo
El informe del MEF desglosa la estructura de la deuda pública al cierre de junio. Los Bonos Globales, colocados en los mercados internacionales, continúan siendo la principal fuente de financiamiento, con un saldo de $31,096.7 millones, equivalente a 50.5% del total. Le siguen los préstamos con organismos multilaterales, con $9,825.1 millones (16%), y la banca comercial, con $9,692.4 millones (15.8%).
En el mercado interno, los Bonos del Tesoro sumaban $3,864.2 millones, las Letras del Tesoro $2,683.2 millones y las Notas del Tesoro $2,628.7 millones. A ello se agregan $1,002.9 millones con bancos oficiales, $732.7 millones de deuda bilateral y $0.9 millones de financiamiento con la banca privada, montos que completan el cuadro de pasivos del Estado reportado por el MEF.
El servicio de la deuda externa durante junio incluyó pagos a organismos multilaterales por $170.3 millones, compromisos con la banca comercial externa por $18.9 millones y desembolsos a acreedores bilaterales por aproximadamente $5.31 millones. En el frente interno, el Tesoro destinó cerca de $121 millones a Letras del Tesoro, $20 millones a Notas del Tesoro, $40.4 millones a Bonos del Tesoro y $9.2 millones a bancos oficiales, según el mismo reporte.
El economista Carlos Araúz advirtió que, bajo la estructura fiscal vigente, será difícil frenar el crecimiento de la deuda sin cambios de fondo. “La deuda va a seguir subiendo”, sostuvo, al señalar que Panamá necesita una reconfiguración de pasivos y activos, junto con una reforma tributaria y fiscal profunda e integral.
Araúz reconoció que el ritmo de endeudamiento actual es menor al registrado durante la administración anterior, pero insistió en que el reto de fondo sigue siendo contener el costo financiero del Estado, de modo que el pago de intereses no termine presionando aún más las finanzas públicas en los próximos años.
La discusión sobre el nivel de deuda pública no es nueva en Panamá. Desde la aprobación de la Ley de Responsabilidad Social Fiscal, promulgada en 2008 y reformada en varias ocasiones, el país cuenta con un marco que fija límites al déficit y busca ordenar la trayectoria del endeudamiento, aunque sucesivas administraciones han solicitado a la Asamblea Nacional ajustes o excepciones a esos topes en función de las necesidades de gasto e inversión.
El comportamiento de la deuda pública será nuevamente objeto de escrutinio en las vistas presupuestarias que se celebrarán en la Asamblea Nacional de cara a la discusión del Presupuesto General del Estado, instancia en la que las bancadas y el MEF suelen confrontar cifras sobre el ritmo de endeudamiento, el gasto social y las proyecciones de la Contraloría General sobre la sostenibilidad fiscal.
Por ahora, el MEF ha reiterado que continuará con su estrategia de desaceleración gradual del endeudamiento, sin comprometerse a una reducción del saldo total en el corto plazo, mientras la Contraloría General y las calificadoras internacionales mantienen bajo observación la evolución de la relación entre deuda pública y producto interno bruto en los próximos trimestres.